昨日，中金公司发布最新报告认为，美联储大幅减息至历史最低水平的实际效用并不显著。在利率接近零的情况下，美联储将采用定量宽松的货币政策来刺激经济。

　　中金公司报告指出，虽然美联储此次大幅减息至历史最低水平，但在目前情况下，下调利率意在保持市场信心，实际效用并不显著，因为实际基金利率早已显著低于目标基金利率。较高水平的LIBOR和银行持续紧缩的贷款条件显示，货币当局的宽松政策并不能有序传导至借贷层面。中金公司的经济学家指出，“信贷危机中宽松的货币政策难以通过金融中介传导至资金需求的终端。”

　　在利率接近零的情况下，中金公司认为，美联储将采用定量宽松的货币政策来刺激经济，措施包括：

　　第一，大规模直接购买国债和由政府资助企业所发行的证券，以便影响收益率水平，从而起到刺激总需求的作用;

　　第二，进一步购入其他证券，如非政府资助企业抵押贷款支持证券和商业房产抵押贷款证券等;

　　第三，向金融市场的特定领域注入流动性。如最近出台总计达8000亿美元的面向机构、住房抵押贷款支持证券及消费者信贷市场的支持项目能绕过不愿借贷的银行，直接将资金注入特定市场。

　　中金公司指出，如果上述8000亿美元支持项目全部到位，美联储的资产负债表规模将升至3万亿美元，为9月底的两倍，可见货币当局稳定信贷市场以及其防止通缩发生的决心。

　　报告还指出，美联储可能大规模购买国债的消息导致最近不同年期的国债利率明显下降。此外，根据美国财政部12月15日发布的国际资本流动报告显示，最近，国际资本继续从世界各经济体流回美国。报告指出，10月份，净海外资本流入为2863亿美元，明显高于9月份的1426亿美元。美国财政部9月向公众发行国债以扩大美联储资产的“补充融资计划”，更是国际投资者持有美国短期国债总计显著上升1474亿美元的原因。此外，因中国对美国的贸易顺差进一步扩大，截至10月末，中国持有的美国国债达到6529亿美元，仍旧是美国第一大债权人。中金公司认为，在避险情绪高涨下，资金不断流向美国国债市场，意味着目前美国发债并未遇到明显阻力。